الاحتياطي الفيدرالي متروك لألعاب الطباعة الأموال القديمة مرة أخرى …
في وقت سابق من هذا الشهر ، اشترت بهدوء 43.6 مليار دولار في سندات الخزانة الأمريكية. وشمل ذلك 8.8 مليار دولار في سندات الخزانة لمدة 30 عامًا في 8 مايو. قبل عدة أيام ، اشترى 20.4 مليار دولار في سندات الخزانة لمدة 3 سنوات و 14.8 مليار دولار في سندات الخزانة لمدة 10 سنوات.
ماذا يحدث هنا؟ أليس من المفترض أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي تشديد – وليس تخفيف – ميزانيته العمومية؟
إذا كنت تتذكر ، بعد إنشاء ما يقرب من 5 تريليونات دولار من الائتمان من الهواء النحيف إلى الورق على فشل فيروس كورونافروس ، بلغت ميزانية مجلس الاحتياطي الفيدرالي أعلى من 8.9 تريليون دولار في أبريل 2022. ومنذ ذلك الحين ، من خلال تشديد الكمية ، زادت ميزانيته العمومية ببطء إلى 6.709 دولار في 28 أبريل.
وفقًا لبيان لجنة السوق المفتوحة الاتحادية في 7 مايو ، “ستواصل اللجنة تقليل ممتلكاتها للأوراق المالية وديون الوكالة ورهن الوكالة؟الأوراق المالية المدعومة. “
ومع ذلك ، إذا زادت الميزانية العمومية لمدرك الاحتياطي الفيدرالي – لا تتناقص – أليس منصب الاحتياطي الفيدرالي يتصرف مع بيان السياسة؟
بكل حسابات صادقة ، نعم. ولكن في الطيف الواسع من الرمادي الذي يتراوح بين الأسود والأبيض هناك تقنيات ودلالات. في هذا الصدد ، ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي لشراء الخزانة على الشبح.
على وجه التحديد ، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإعادة استثمار العائدات من السندات الناضجة. علاوة على ذلك ، يتوافق هذا مع السياسة المدفونة في مذكرة التنفيذ الأخيرة في بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ولكن لنكن حقيقيين. بنك الاحتياطي الفيدرالي شراء السندات. ميزانيتها العمومية تتوسع. وهكذا ، وبصرف النظر عن التقنيات ، استأنف الاحتياطي الفيدرالي التخفيف الكمي (QE).
الاعتماد على لطف الغرباء
إن الاحتياطي الفيدرالي ، في الواقع ، يتسنى للدفاع عن دوره كمقرض للملجأ الأخير. أفادت وزارة الخزانة الأمريكية مؤخرًا أن Holdings Holdings الأجنبية بلغت ارتفاعًا قياسيًا قدره 9.05 تريليون دولار في مارس. هذا يرتفع أكثر من 233 مليار دولار من 8.81 تريليون دولار في فبراير.
ومع ذلك ، من المحتمل أن تتراجع حيازات الأجنبية من الخزانة في أبريل ومايو. إذا كنت تتذكر ، فإن تعريفة ترامب أثارت عملية بيع الخزانة في أوائل أبريل والتي تسببت في ارتفاع العائد في المذكرة التي استمرت 10 سنوات من حوالي 4 في المائة إلى حوالي 4.6 في المائة في وقت قصير.
بالتأكيد ، شملت بعض عمليات البيع البيع من المستثمرين الأجانب. سيتعين علينا انتظار تأكيد بيانات قسم الخزانة المحدثة.
لكن ما نعرفه هو أنه في مارس ، باعت الصين 18.9 مليار دولار من الخزانة. نفترض أن بعض العائدات تم استثمارها في الذهب. في الواقع ، قام بنك Peoples of China (PBOC) برفع حصص استيراد الذهب مؤخرًا ، والتي تسمح للبنوك المحلية بتبادل الدولارات الأمريكية مباشرة للذهب.
من الواضح أن PBOC تعتقد أن التنويع من الدولار هو إجراء حكيمة. لقد كان هذا بالفعل منذ عام 2018 على الأقل. على مدار السنوات السبع الماضية ، قللت الصين من حصص الخزانة من أكثر من 1.2 تريليون دولار إلى 765 مليار دولار – أو بأكثر من 36 في المائة. حدث الكثير من هذا البيع منذ عام 2022.
وقد انخفض هذا الصين إلى ثالث أكبر حامل أجنبي من سندات الخزانة. تحتل المملكة المتحدة الآن المركز الثاني بمبلغ 779 مليار دولار. لا تزال اليابان أكبر حامل لوزارة الخزانة ، بحوالي 1.13 تريليون دولار.
ومع ذلك ، فإن الاعتماد على اليابان لتطهير جميع ديون الحكومة الأمريكية التي يتم إصدارها أمر سخيف. اليابان محطمة. لقد كان لسنوات عديدة. يعتمد ذلك على الائتمان الذي تم إنشاؤه من الهواء لتمويل ديونه. هذا الائتمان نفسه هو أيضًا ما يتم استثماره في سندات الخزانة الأمريكية.
أسوأ من اليونان
موسم زهر الكرز الياباني – ساكورا – ينتهي. لذا ، أيضًا ، فإن ديونها الهائل ، والتي كانت في إزهار دائم منذ ما يقرب من أربعة عقود ، تتحرك نحو نهايتها.
كونه أكبر ممول أجنبي في العالم في حكومة الولايات المتحدة يأخذ الطموح. لكن الآن تحاول اليابان تشديد حزامها بينما يتقلص اقتصادها. ونتيجة لذلك ، يعاني رئيس الوزراء شيجرو إيشيبا ، الصقر المالي ، من غضب السكان الذي يعتمد على التحفيز.
ما تحاول إيشيبا القيام به هو عكس ما يقترحه “مشروع القانون الكبير والجميل” للرئيس ترامب. أي أنه يرفض تمويل التخفيضات الضريبية من خلال إصدار الديون الجديدة. يوم الاثنين ، أخبر البرلمان:
“الوضع المالي لبلدنا هو بلا شك فقير للغاية. أسوأ من اليونان.”
إذا كنت تتذكر ، كانت إيشيبا تشير إلى أزمة الديون السيادية في منطقة اليورو التي أدت اليونان إلى ظهورها قبل 15 عامًا تقريبًا. في ذلك الوقت ، كانت نسبة الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليونان أقل من 120 في المائة. وبالمقارنة ، فإن نسبة الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي لليابان هي حاليًا حوالي 250 في المائة.
الفرق بين اليونان واليابان هو أن اليابان تمول ديونها محليًا بينما في اليونان ، كانت ثمانية من أصل 10 يورو من الديون التي أصدرتها اليونان مستحقة للعاملين في السندات الأجانب. عندما جاء الدفع لدفع هؤلاء حاملي السندات الأجانب بسرعة نقل رأس مالهم إلى مكان آخر.
أخيرًا ، يبدو أن المواطنين اليابانيين أصبحوا حذرين من إعارة النقود إلى حكومتهم المفلسة. يوم الثلاثاء ، شهدت اليابان واحدة من أسوأ مزادات السندات في تاريخها. ارتفعت العائد على السندات لمدة 30 عامًا إلى 3.11 في المائة ، وهو الأعلى منذ عام 1999 (مرة أخرى في القرن العشرين).
وبالمثل ، فإن العائد على ديون الحكومة الأمريكية آخذة في الارتفاع …
الاحماء مكابس الطباعة
ستضيف “فاتورة كبيرة وجميلة” من ترامب 3.8 تريليون دولار إضافية علاوة على ما كان من المتوقع أن تتم إضافته إلى الدين الوطني. لذا ، بدلاً من زيادة الديون الوطنية بمقدار 22 تريليون دولار إلى 59 تريليون دولار خلال العقد المقبل ، فإنه سيصبح ما يقرب من 63 تريليون دولار.
يأتي مشروع القانون هذا مباشرة بعد تصنيف Doody من ديون الحكومة الأمريكية إلى AA1 من AAA من الدرجة الأولى ، مشيرة إلى أ “تفاقم التوقعات المالية.” لقد أثبتت واشنطن أنها ليست لديها رغبة في تقليل الإنفاق ، وتحقيق التوازن بين الميزانية ، وسداد الديون. كم من الوقت سوف يستغرق قبل تخفيض دين الحكومة الأمريكية إلى وضع غير مرغوب فيه؟
لا يتفوق عليها اليابان ، كان رد فعل المستثمرين يوم الأربعاء مع ضعف الطلب على مزاد بقيمة 16 مليار دولار من سندات الخزانة لمدة 20 عامًا. ارتفعت العائد إلى 5.12 في المئة. كما دفع هذا العائد على مذكرة الخزانة لمدة 10 سنوات إلى حوالي 4.6 في المئة.
قدم جورج سارافيلوس ، من بنك دويتشه ، التحليل التالي:
“الجزء الأكثر إثارة للقلق من رد فعل السوق هو أن الدولار يضعف في نفس الوقت. بالنسبة لنا ، هذه إشارة واضحة لضرب المشتري الأجنبي على الأصول الأمريكية وأن المخاطر المالية الأمريكية المرتبطة التي نحذرناها لبعض الوقت. في صميم المشكلة ، فإن المستثمرين الأجانب لم يعد على استعداد لتمويل العجز المزدوج في الولايات المتحدة على المستوى الحالي من الأسعار.”
لذلك ، إذا لم يعودوا المستثمرين الأجانب ، مثل البنوك المركزية في الصين واليابان ، يعيدون تدوير دولاراتهم في سندات الخزانة الأمريكية ، فما الذي يشترونه؟
بالتأكيد ، كان الذهب يحظى بالكثير من الاهتمام طوال العام. في الآونة الأخيرة ، تم تداول حوالي 3300 دولار للأوقية. بيتكوين هو أيضا منفذ آخر. ارتفع سعره هذا الأسبوع عن 110،000 دولار.
لكن هذه التحركات ليست شيئًا … إن كمي التسلل في مجلس الاحتياطي الفيدرالي هو مجرد تسخين المطبع.
في وقت لاحق من هذا العام ، عندما تتفوق أسواق الائتمان المفرطة على مثل تندرا في ألاسكا ، سيتم استدعاء بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مرة أخرى ، كمقرض للملاذ الأخير. سيضطر Jerome Powell إلى زيادة مكابس الطباعة إلى الميل الكامل.
بخلفية حساب المنديل ، نقدر أن الأمر سيستغرق ما يزيد عن 15 تريليون دولار في سيولة QE الطازجة – أي الائتمان الذي تم إنشاؤه من الهواء الرقيق – للاحتفال بالنظام المصرفي معًا.
وبعبارة أخرى ، سيتم حذف الدولار وفقًا لذلك.
[Editor’s note: Gold has already soared past $3,200 an ounce. But with this ‘backdoor’ strategy, you can gain exposure to over an ounce for just $20. The stage is set for a major gold boom. Don’t miss out—click here for urgent details on the #1 gold play of the year!]
بإخلاص،
MN Gordon
للمنشور الاقتصادي
العودة من الاحماء مكابس الطباعة إلى المنشور الاقتصادي
